债券市场国际化对人民币国际化不可缺---陆家嘴金融网

债券市场国际化对人民币国际化不可缺

鲁政委    金融时报   2014-12-28 14:47:23
债券 人民币 国际化   

本文为兴业银行首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事鲁政委对债券市场的深度点评

(鲁政委:中国首席经济学家论坛理事,兴业银行首席经济学家)


《金融时报》2014年十大债券新闻之七:


债券市场国际化迈出新步伐

事件 2014年11月11日,美国范达全球(Van Eck Global)成功在纽约交易所(Arca市场)上市发行美国市场上首只专注于中国债券的ETF产品—Market Vectors ChinaAMC ChinaBond ETF,该ETF将跟踪中债—中国高等级债券指数,投资中国固定收益市场的所有主要类别。

此前的3月14日,戴姆勒股份公司人民币定向债务融资工具在我国银行间债券市场成功发行,这是首家境外非金融企业在我国银行间债券市场发行的首只债务融资工具,标志着境外非金融企业正式成为我国债券市场的发行主体,这不仅有利于扩大人民币的跨境使用,同时也是中国债券市场对外开放的又一个实质性举措。

近年来,中国债券市场的对外开放程度日益提高,特别是RQFII投资额度不断增加,境外机构参与人民币债券投资的渠道也愈加便利和直接。截至2014年9月底,已有125家包括港澳清算行、境外参加行、境外保险机构、RQFII和QFII等境外机构获准进入银行间债券市场。境外机构在中债登的开户数量已经达到164家。境外机构投资者参与银行间债券市场所持有的债券总面额达到了4910.19亿元,比2013年底的3141.39亿元增长了56.3%,持有债券的数据保持着强劲的增长势头。

鲁政委

债券市场国际化是人民币国际化不可或缺的支撑要素。刚刚闭幕的中央经济工作会议首次明确提出“稳步推进人民币国际化”。而在此前的官方用语中,一般采用的是“人民币贸易结算”或“人民币跨境使用”之类的低调措辞,此次是“人民币国际化”首次由民间用语晋升为最高层的官方语言。这种措辞的变化,清晰折射出人民币国际化战略在我国发展和改革开放中地位不断提升的现实。

由此所引发的一个问题就是,人民币国际化发展到目前阶段,推进下一步国际化不可或缺的支撑要素是什么?

要素有很多方面,中国债券市场的国际化应该是其中不可或缺的成分。纵观全球三大本位币美元、欧元、日元,其国内本币债券市场的规模也同样是全球排名前三的。国际本位币与规模巨大的本币债券市场一同出现绝非偶然,因为作为国际货币必不可少的一个特性就是要保值增值与高流动性的高度统一。而在各类具有保值功能的资产之中,只有债券市场是保值增值与高流动性兼备的市场。与之相比,存款虽然流动性高,但利率过低;股市虽能够短时间完成大额交易,但股价往往波动很大。这也正是各国官方外汇储备一般都以债券作为投资的最主要基础资产的原因。

虽然债券市场与本币国际化具有内在本质的一致性,但要真正实现债券市场对本币国际化的支撑,还需债券市场本身的国际化,即海外主体可以发行、投资、交易该货币计价的债券。2014年,作为夯实人民币国际化的后盾之一,戴姆勒公司在银行间市场发行了定向债务工具;与此同时,海外机构参与内地债券市场投资的QFII和RQFII规模也不断扩大。11月11日范达全球(Van Eck Global)在纽约交易所发行首只专注于跟踪中债高等级债券指数的ETF产品,其实不过是人民币日渐加大的国际影响和海外投资者对人民币债券关注度不断提高的自然结果。

虽然从内在本质来说,债券市场的发展和国际化是人民币国际化不可或缺的要素之一,但在实际工作中,与股票市场诸如“沪港通”之类的小举措即引起高层关注相比,在推进人民币债券市场国际化方面,更高层面的重视程度依然需要继续提升。


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