市值观察∣IPO再融资“一增一减” 或将重塑A股估值体系---陆家嘴金融网

市值观察∣IPO再融资“一增一减” 或将重塑A股估值体系

      2017-01-17 15:28:06
  

1月16日,A股遭遇“黑色星期一”:沪指大跌2%尾盘惊现V型反转,创业板指一度暴跌6%并击穿1800点,中小板指一度大跌5.25%并击穿6000点。其中,创业板指创下16个月来的新低1783.74点,中小板指则创下11个月以来的新低5992.24点,两大板块较2016年11月30日的跌幅分别超过18

1月16日,A股遭遇“黑色星期一”:沪指大跌2%尾盘惊现V型反转,创业板指一度暴跌6%并击穿1800点,中小板指一度大跌5.25%并击穿6000点。其中,创业板指创下16个月来的新低1783.74点,中小板指则创下11个月以来的新低5992.24点,两大板块较2016年11月30日的跌幅分别超过18%和13%,昔日风光涨势的个股普遍遭遇腰斩。

A股大跌并非完全由IPO加快所致,而是受减持套现、资金面、估值中枢下移等多种因素影响。不过,IPO、再融资“一增一减”也在重塑A股的估值体系,由此导致壳、中小创、次新股的生态衍变。

IPO提速再融资减速

新年伊始,证监会以每周一批、每天3家左右的节奏,推进着新股发行,而另一方面,定增等再融资遭遇严控。

Wind数据显示,2016年11月至今的54个交易日里,已有139家新股成功发行,平均每天2.57家,募资总额为887亿元;与此同时,这期间有114家上市公司实施定增,总募资额为3440亿元。

这两组数据意味着,尽管IPO从发行数量上超过了定增,但募资总额则是定增的约1/4;平均每家IPO企业的融资额是6.38亿元,是平均每家定增上市公司募资额的1/5。

1月7日,证监会主席助理宣昌能在中国资本市场论坛上的讲话指出,2016年,IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿元,同比增长59%,IPO家数和融资额创近五年来新高,再融资规模创历史新高。

Wind数据显示,2016年共有248只新股发行,总计募资规模为1634亿元。结合宣昌能透露的数据,如果粗略比对的话,意味着2016年再融资(现金部分)的融资总额达到1.17万亿元,是2016年IPO融资总额的逾7倍。

不过,再融资大潮中也出现一些不良现象,即“不差钱”的上市公司通过定增巨额融资后,去购买银行理财或者投向跟主业不关联的金融产业,脱实向虚。因此,从去年以来,再融资遭遇严控,另一方面则是加快IPO发行。

“如按目前发行速度推算,2017年有可能消化完500家左右的IPO存量。”1月16日,深圳某中型券商投行部负责人表示,随着IPO数量的增加和估值中枢的下移,未来上市公司的PE发行价倍数也会下行。

而由于市场一贯对IPO抽血的认知,1月16日,A股遭遇“黑色星期一”:三大板块均遭遇大跌,尤其是估值最高的创业板一度跌幅达到6%,但创业板整体市盈率仍接近60倍。

贬值链条揭秘

除了目前减持套现、IPO加速、资金面、估值中枢下移等因素对A股的影响,在专家人士看来,A股还存在一个比较不为人所熟知的贬值链条。

“一句话概括目前的融资政策就是:增加IPO发行、减少再融资。同样是融资,但不同的方法对市场的影响是不一样的,从而导致对估值体系的影响天壤之别。”中国社会科学院金融研究所研究员尹中立指出。

其指出,第一,以往放开定向增发有利于壳资源估值的提高,因为控制一家上市公司意味着获取廉价资本的通道,有利于壳价值估值的提升;反过来,定向增发受到抑制,对壳资源会起到打击作用; 第二,IPO受到控制的话有利于壳价值的提升,反过来IPO放开对壳则是负面影响。

“所以增加IPO、控制定向增发,两手同时用,从资金方面看,是简单的一增一减,但对估值体系的影响则是不利于垃圾股壳价值的稳定,严重打击市场的炒作风气。”尹中立指出。

另外,随着“一增一减”的推进,以高估值著称的中小创成了抛售重灾区。

以1月16日为例,两市共有164只个股跌幅超过9%,其中115只来自中小创,占比达到70%。尹中立认为,创业板、中小板和主板的某些股票,以前的估值体系较为紊乱,迟早要向正常估值回归,只不过过程是痛苦的。


A股低迷 多家上市公司股东急增持

1月16日,A股盘中出现快速调整。股价下跌引发了部分上市公司股东的增持护盘行动。沪深两市有欧菲光、凯迪生态、三元达、美年健康、金新农等14家公司发布公告称实控人或高管已在1月16日增持股票,或计划在1月17日起增持公司股票。

有专业机构分析认为,在当前大盘大幅震荡的情况下,如果上市公司股东或者高管能够拿出“真金白银”实施增持行动,对于提振市场信心,维护上市公司股价会起到一定的积极作用。


汇金科技、富春环保揭开深市年报披露大幕

17日,汇金科技与富春环保披露2016年度报告,成为深市首批发布年报的公司,两者盈利均有所增长。其中,汇金科技2016年实现营收2.18亿元,增长28.09%;实现净利润7886.15万元,增长11.11%。富春环保2016年实现营收26.99亿元,减少6.17%,不过净利润为2.45亿元,增长35.03%。

汇金科技刚于2016年11月17日登陆创业板。公司表示,主营业务收入持续稳定增长,主要是因主营产品之一银行自助设备现金管理系统销售规模进一步扩大。富春环保则表示,2016年营收减少主要系公司优化产业结构,减少非环保业务比重所致。


融创百亿驰援乐视遭看淡 孙宏斌“交易”背后藏玄机

对于净负债率或已破100%的融创中国而言,此次投资相较于其259亿港元的市值而言无疑是笔“巨款”。同时,招银国际即在其最新的研报中称融创中国最近的收购加重了财务负债,且将公司的财务杠杆水平推向新高,并重申卖出融创中国股票的观点。

正如孙宏斌在上周日新闻发布会中表述的那样,对“乐视系”的投资,仅仅只是“一笔生意”,这或意味着这次投资背后并非那么简单。实际上,融创中国对乐视控股的三块投资,均是其目前发展前景与退出通道最为明确的产业。而于乐视控股而言,究竟多少钱能进入生态链中,同样值得探讨。


新三板摘牌主板“买壳” 昌盛日电大股东溢价入主美达股份

停牌两周的美达股份1月17日披露易主公告,通过股权转让和投票权委托,原新三板公司昌盛日电的大股东青岛昌盛日电新能源控股有限公司将入主上市公司。昌盛日电已于去年11月18日终止挂牌。

美达股份公告显示,其第三大股东江门市天昌投资有限公司和第四大股东广东天健实业集团有限公司拟将各自持有的5181.82万股(占股9.81%)、3000万股(占股5.68%)全部转让给昌盛控股;同时,第一大股东江门市君合投资有限公司拟将所持13%股权的投票权也委托给昌盛控股。其中,股权转让单价为19.93元/股,比美达股份停牌前价格10.14元/股溢价约97%,股权转让总价为16.31亿元。



本文综合自:21世纪经济报道、证券时报、上海证券报。

编撰:郑源 责编:强正量


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